自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数入的研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平(píng)时的(de)不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōngeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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