四大国有(yǒu)银行的集体降(jiàng)息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今(jīn)年以来银行业(yè)已有三波存(cún)款利率下调，此前两次分别(bié)是(shì)：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人民(mín)币(bì)存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小银(yín)行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币存(cún)款(kuǎn)利率，调(diào)降(jiàng)幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那(nà)么，如(rú)何(hé)理解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等同于经济增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场(chǎng)上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；三(sān)是促进投资、消费，本次降(jiàng)息(xī)也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观(guān)团队测(cè)算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)在银行存(cún)款中(zhōng)占比不高，以四大(dà)行的单位通(tōng)知存款(kuǎn)为例(lì)，常年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易(yì)纲在近期(qī)公开讲话中(zhōng)提到(dào)，从过(guò)去二十年的数据看(kàn)，我国实际利率总体保持在略低(dī)于潜在经(jīng)济(jì)增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的关(guān)键时(shí)点上(shàng)，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家(jiā)李(lǐ)湛梳理了这(zhè)一市场化改革的(de)过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后(hòu)，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的(de)是，此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行一里地等于多少米 一里地等于多少公里存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身(shēn)经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的(de)必要(yào)性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次调整(一里地等于多少米 一里地等于多少公里zhěng)更多仍(réng)是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调(diào)，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭(bì)环，改(gǎi)善(shàn)银(yín)行利润(rùn)空间。存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)的(de)存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利(lì)率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的有效性。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度(dù)净息差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息(xī)差压(yā)力增大(dà)外，某(mǒu)大型银行金(jīn)融市场研究员还关注到(dào)的是国内存(cún)款市场的(de)供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制(zhì)约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下(xià)降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄(xù)存款上升较快，部分(fēn)银行(xíng)根据市(shì)场供需变化，综合(hé)指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵(líng)活(huó)调节(jié)存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的(de)一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些(xiē)方面？招商基(jī)金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调(diào)降通知主要释放了(le)两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调(diào)降(jiàng)协定存(cún)款和通知(zhī)存款的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的(de)是规范银行(xíng)业(yè)存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。当前(qián)银(yín)行净利差空(kōng)间(jiān)较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善(shàn)银(yín)行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本、降低金(jīn)融风(fēng)险。此外，银行负债端成本(běn)下降，也(yě)为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率下调、降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦也(yě)认为，存款利(lì)率调(diào)降，既(jì)有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团(tuán)队同样提到(dào)，新规(guī)对于规范协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序作用较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本。该团队预(yù)计，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来(lái)看，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的(de)影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)表(biǎo)示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同时(shí)股票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学(xué)家陈雳(lì)则表示，在(zài)当(dāng)前(qián)整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进(jìn)一步(bù)释放市场流动性(xìng)、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存款降息调(diào)节，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存(cún)款成本是(shì)否大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)，当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法(fǎ)是，货币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点提到(dào)，压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。国泰君安董(dǒng)琦(qí)关注到(dào)，当前经济(jì)修复内生(shēng)动力(lì)依然不强(qiáng)，外需压力(lì)没(méi)有完(wán)全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货(huò)币(bì)政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研(yán)究(jiū)员(yuán)认为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处于修(xiū)复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同(tóng)时，国内经(jīng)济复苏(sū)不平(píng)衡(héng)问题依然突出，要求货(huò)币政(zhèng)策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预(yù)计下半年货币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况下(xià)，更加倚(yǐ)重结构(gòu)性工(gōng)具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提(tí)升政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手(shǒu)中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市(shì)场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消费(fèi)以及(jí)缓和银(yín)行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双(shuāng)方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及协定存(cún)款两个(gè)概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者(zhě)的共同优(yōu)点是，在(zài)保持资金灵(líng)活使用的同时(shí)，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存(cún)款的一种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和7天两个期(qī)限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利(lì)率计付利息，个人和(hé)企(qǐ)业均可(kě)以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业单位(wèi)在银行开立(lì)一个具(jù)有结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重功能的协(xié)定存(cún)款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由(yóu)银(yín)行将协定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率(lǜ)单独计(jì)息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知存(cún)款既有对公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定的存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席经济学家罗(luó)志恒提(tí)出的观(guān)点是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会(huì)有(yǒu)一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所下(xià)调，也有助于(yú)刺(cì)激企(qǐ)业投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步(bù)来看，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴(cù)而(ér)就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然需(xū)要休(xiū)养生息，特别(bié)是在前(qián)期服(fú)务(wù)业(yè)修(xiū)复(fù)后，与(yǔ)制(zhì)造业产生循(xún)环，带(dài)动收入预期改(gǎi)善(shàn)，最(zuì)终才会带(dài)动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来(lái)看，招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛的(de)建(jiàn)议是，应(yīng)辩(biàn)证看(kàn)待本(běn)次(cì)降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业及居民形成了(le)一定(dìng)规模的(de)超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息可以(yǐ)降低企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居(jū)民增加消(xiāo)费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心(xīn)才(cái)会回升，进而(ér)形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的(de)良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一里地等于多少米 一里地等于多少公里