北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么de)业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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