财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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