财联社记(jì)者(zhě)近(jìn)期从行业内华大基因有国家背景吗了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银(yín)行出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十(shí)年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，华大基因有国家背景吗ng>正常情况下贷款利率要高于理(lǐ华大基因有国家背景吗)财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国(guó)际司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻(chè)党(dǎng)中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首先是降低(dī)实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平(píng)下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期(qī)票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前(qián)的不(bù)景气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业(yè)人(rén)士(shì)对(duì)记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师刘银平(píng)对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过(guò)银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前(qián)理财产品业(yè)绩比较基(jī)准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的(de)，不会一(yī)直(zhí)上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的(de)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利率快(kuài)速(sù)下(xià)行的时容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发(fā)行(xíng)的理财(cái)产品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的(de)情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财(cái)产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大(dà)多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等级比大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价(jià)自(zì)律管理的手段包括但(dàn)不限于以下三(sān)个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期(qī)”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银(yín)行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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