射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr结婚以后他那个越来越大了)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)结婚以后他那个越来越大了，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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