大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.陈睿怎么了，b站陈睿事件09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng陈睿怎么了，b站陈睿事件)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场对经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明(míng)显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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