作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消(xiāo)费(fèi)价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味(w胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸èi)着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下(xià)降1％、非食品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸strong>

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动国内(nèi)油(yóu)煤(méi)加工、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行(xíng)业价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束(shù)自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或(huò)对(duì)今年(nián)后续(xù)CPI同比读数(shù)持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回(huí)升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾(dùn)。