周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升于(yú)中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出(chū)现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增(zēng)速(sù)将有望回升(shēng)。在电力市(s75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升hì)场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出(chū)台(tái)。

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