大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报(bào)季(jì)结束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shè东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作n)，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地(dì)产销(xiāo)售复(fù)东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频(pín)经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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