射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qi2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历án)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)202018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历28年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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