国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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