在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)嘴巴含胸的感觉知乎开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎ嘴巴含胸的感觉知乎n)基(jī)金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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