4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季(jì)强劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上(shàng)涨。而国外金(jīn)融市场风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国(guó)内外棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随(suí)着(zhe)国(guó)内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节(jié)后国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠(dié)加新疆天气不(bù)利(lì)棉花(huā)播种和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花(huā)分(fēn)析(xī)师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师(shī)高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费旺(wàng)季拉动(dòng)效果明(míng)显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产品库存(cún)低位，开工负荷(hé)保持(chí)高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷(hé)达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企(qǐ)所接(jiē)订单排单(dān)时间达到10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负荷及(jí)订单排单时间达到近两年来最高水平(píng)。同(tóng)时(shí)由于大(dà)部分纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉(mián)花市(shì)场(chǎng)消(xiāo)费提(tí)供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的(de)接受程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采购(gòu)为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下游订单(dān)明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也(yě)并未有效(xiào)传导到(dào)下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近(jìn)期(qī)均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现(xiàn)低(dī)温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以(yǐ)及(jí)出苗带来了不利(lì)影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了市场对于新(xīn)年度(dù)产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创(chuàng)阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的(de)调研(yán)结(jié)果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北疆因(yīn)积温(wēn)不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部(bù)分地区(qū)出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天(tiān)气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预(yù)期(qī)增强，普遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖(mài)价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方(fāng)面，在(zài)意向种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播种期(qī)低(dī)温天气的双(shuāng)重作用下，新年度(dù)棉(mián)花(huā)减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织(zhī)企业的开机率维持高位，而(ér)成品库(kù)存(cún)仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带(dài)来的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季(jì)，下(xià)游(yóu)需(xū)求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续复苏(sū)的逻(luó)辑并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成(chéng)为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题(tí)持续(xù)，使业(yè)者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降低居民(mín)对纺(fǎng)织品服装的消费动(dòng)力，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公(gōng)布(bù)的(de)美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市场担(dān)忧国中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机外棉花市场阶段(duàn)性需(xū)求下(xià)滑，外棉价格也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将(jiāng)全(quán)球棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年(nián)度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机著复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有望转强，支撑国(guó)际棉(mián)价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端(duān)天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价(jià)出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形(xíng)成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延(yán)续正值(zhí)。国(guó)内棉(mián)花价格(gé)回(huí)归至(zhì)外棉(mián)价格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的(de)竞争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽(kuān)幅(fú)振(zhèn)荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在升级改造加工设(shè)备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继(jì)续抬升。

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