北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理(l什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎ什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ng)外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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