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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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