近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，路由器有使用年限吗增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退(t路由器有使用年限吗uì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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