5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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