如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(w一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？ǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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