北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(d一寸多少厘米公分 一寸是几个手指e)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(g一寸多少厘米公分 一寸是几个手指é)。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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