当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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