近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ET非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么F已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòn非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么g)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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