A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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