如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化红楼梦多少字分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满红楼梦多少字活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规(guī)模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这(zhè)红楼梦多少字个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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