国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(x说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污īn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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