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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为(wè一方水等于多少升，一方水等于多少升水i)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公一方水等于多少升，一方水等于多少升水司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shà一方水等于多少升，一方水等于多少升水ng)交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估(gū)超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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