财联社记(jì)者近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持续(xù)之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于(yú)理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实(shí)体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体经济(jì)融(róng)资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度理财(cái)市场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的(de)近1个月年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对(duì)记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前新发(fā)贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙前几年(nián)结(jié)构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后(hòu)对企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价(jià)的(de)理财(cái)收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银(yín)行贷(dài)款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判(pàn)断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业内人士的(de)认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品底鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(dǐ)层资(zī)产大(dà)多数为债券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大多(duō)是(shì)大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是(shì)要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙企(qǐ)业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行(xíng)未来(lái)新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利(lì)率走势(shì)的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为(wèi)底(dǐ)层资(zī)产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述(shù)中部(bù)地区大型城商行负责人(rén)对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的(de)资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的(de)手段(duàn)包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能(néng)将纳入(rù)自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结构(gòu)性存(cún)款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙