金融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来(lái)的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国(guó)民经济综(zōng)合(hé)统计司司(sī)长付凌晖(huī)回(huí)应称，当前价格(gé)低位(wèi)运行主要(yào)是(shì)阶段性的，当前(qián)中国经济不存在通缩(suō)，总的来(lái)看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落(luò)了0.6个百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低(dī)主要是一(yī)些阶(jiē)段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食品价(jià)格(gé)的回落(luò)。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉(ròu)价(jià)格下(xià)行，也带动(dòng)了食品价格的回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大。今年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输(shū)出型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促销(xiāo)。今年(nián)以(yǐ)来，受到(dào)汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去(qù)年底到(dào)期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促(cù)销力(lì)度加大(dà)，带动了价格的(de)下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四(sì)是上年同期对(duì)比基数(shù)走高。上年同(tóng)期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于(yú)国际地缘(yuán)政(zhèng)治冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格(gé)上升。在这些因素共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价(jià)格中(zhōng)食品(pǐn)和能源由于受到短期(qī)因素影响，往往波(bō)动会(huì)比(bǐ)较大，看(kàn)价格总体的状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上(shàng)月相(xiāng)同，总体保持基(jī)本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前的情(qíng)况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低(dī)的，很重要(yào)的原因(yīn)是服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格(gé)涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经(jīng)济(jì)社会恢复常态化运行，服(fú)务需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐(cān)饮等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动服务价格(gé)涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升。未来随(suí)着(zhe)服务消费(fèi)需求带动增强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续(xù)扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世(shì)界经(jīng)济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石油、有色价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需(xū)求(qiú)不足。经济恢复(fù)常(cháng)态化运行以后，部分行业产能(néng)供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进(jìn)口(kǒu)持续增加，而电煤需求季(jì)节(jié)性减少，市场进入淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还(hái)在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格(gé)变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况来看(kàn)，国际输入(rù)性影响还会持续(xù)，国内市场需求(qiú)仍(réng)在恢复中，部(bù)分工业品价格短期(qī)下行情况还会延续。但(dàn)是(shì)随着(zhe)国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前(qián)我国经济没(méi)有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于(yú)温(wēn)和区间。过去一年、五年(nián)和十(shí)年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与供(gōng)需恢复时间差(chà)和基数(shù)效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强(qiáng)。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气(qì)区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产(chǎn)稳(wěn)定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分(fēn)化(huà)、收入预期不稳(wěn)等制(zhì)约(yuē)，特(tè)别是汽车、家装等(děng)大宗消费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期居民出(chū)现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程(chéng)度影响当(dāng)期消费。

　　三是基(jī)数效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来已回落至80美(měi)元(yuán)附近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃料的同比增速(sù)走(zǒu)低(dī)；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年二季度(dù)GDP增速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要(yào)受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看(kàn)到，随着基数降(jiàng)低，特别是(shì)政策效应(yīng)将进一步显现(xiàn)，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温(wēn)和抬升(shēng)，年末可能回升至(zhì)近年均值鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗(zhí)水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示，当前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩(suō)。通缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)。我国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的(de)特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济(jì)总供求基本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度，居民(mín)预(yù)期稳定，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩(suō)讨论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波(bō)动的滞(zhì)后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价(jià)回(huí)落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得物(wù)价变(biàn)化(huà)滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位(wèi)徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ong>领先指标持(chí)续修(xiū)复，显示经济处于(yú)复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期(qī)资(zī)金(jīn)来源刻(kè)画的(de)有效社(shè)融增速，去年9月以来(lái)持续回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价(jià)的回(huí)落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落(luò)，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相关服(fú)务(wù)、衣着(zhe)等价格(gé)逐步抬升。伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在(zài)年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存在一(yī)定(dìng)空转较(jiào)为常见。经验显示，资(zī)金空(kōng)转多发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似特(tè)征；有(yǒu)所不(bù)同的是，当前(qián)资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银金(jīn)融机(jī)构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派(pài)生偏(piān)少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用派生(shēng)驱动(dòng)和表征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月(yuè)以来持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增长明(míng)显快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本(běn)轮(lún)信用修复(fù)主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信(xìn)贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生(shēng)带来的经济效(xiào)应(yīng)不同过往，有效(xiào)信用派(pài)生对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开(kāi)始(shǐ)显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资(zī)显著弱于鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗以往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资(zī)的(de)持(chí)续改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派(pài)生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被过度(dù)渲染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观情(qíng)绪。疫(yì)情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应”带来的经济(jì)波(bō)动，部(bù)分高频指标报复(fù)性反弹(dàn)后出现走弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费端的(de)活(huó)动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时(shí)，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠(kào)居(jū)民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民消费能力的(de)恢(huī)复。出(chū)行意(yì)愿的(de)持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需(xū)求在(zài)逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在累积。地产大周期向下已是(shì)共识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修复出现一些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能级城市(shì)地产供给增(zēng)多(duō)、质量改(gǎi)善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利(lì)于稳(wěn)定低能级城(chéng)市(shì)需求。

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