周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的(de)时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板、中突然不理男人了男突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么'color: #ff0000; line-height: 24px;'>突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资(zī)金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用(yòng)大盘(pán)宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和(hé)传媒(méi)等调整下来(lái)的(de)行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金(jīn)超出净流出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融(róng)业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期(qī)低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今(jīn)年(nián)二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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