5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样续处(chù)于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力(lì)。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善

　　医(yī)药(yào)行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至(zhì)2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去(qù)年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什(shén)么(me)，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需(xū)求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具(jù)有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡(héng)布局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级(jí)医(yī)疗卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的(de)基(jī)本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外(wài)科学(xué)、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需求。<水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样/p>

　　在国家“十四五”规(guī)划中提(tí)出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优(yōu)势(shì)加速进入医(yī)院，长期(qī)而言(yán)，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机会，实(shí)现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的研发(fā)能力。

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