四大国有银(yín)行的集体降息惊(jīng)动市(shì)场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下(xià)周一(yī)）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银(yín)行业已有三波存(cún)款利率下(xià)调，此(cǐ)前(qián)两次分(fēn)别是：4月，多家(jiā)中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农村(cūn)信用(yòng)合作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一(yī)发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出(chū)背景来看(kàn)，多方观点认为，本(běn)次存(cún)款利率新规主要基(jī)于三重考(kǎo)量。一是符合推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看(kàn)到的是，本次(cì)调降中协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款，都(dōu)是(shì)针对特定存取需求的(de)客户，面向范围有(yǒu)限。据民(mín)生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测算(suàn)，通知(zhī)存款和协(xié)定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款(kuǎn)为例，常年只占企业(yè)存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从(cóng)过去二十(shí)年(nián)的数据看，我国(guó)实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)水平基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的(de)关(guān)键时点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下调通知和(hé)协定存(cún)款利率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都(dōu)提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革(gé)的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)。李湛认(rèn)为(wèi)，这均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券(quàn)宏观团队(duì)也倾向于认为，本(běn)次调整更多仍是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，并且完成(chéng)存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调(diào)整，“当下(xià)有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)的(de)有(yǒu)效性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国(guó)有(yǒu)银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成(chéng)本，推(tuī)动银行投放(fàng)信贷的(de)积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革及银行净息(xī)差压力增大(dà)外，某大(dà)型银行(xíng)金融市场(chǎng)研究员(yuán)还关注到的(de)是国(guó)内存款市场的供需变(biàn)化——近年来国内(nèi)经(jīng)济受多(duō)重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等，导致(zhì)居民储蓄存(cún)款上升较快，部分(fēn)银(yín)行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合(hé)指数(shù)经营情况，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不(bù)同银行在调整节奏、时(shí)机方面(miàn)存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有(yǒu)效防范(fàn)化解重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降利率也被认为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调(diào)降(jiàng)通知主要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次(cì)下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗(luó)志恒的观点是，调降协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款的利率上(shàng)限，主要目的是(shì)规范银行(xíng)业存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银(yín)行负债成本(běn)。当前银行(xíng)净利(lì)差空(kōng)间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成(chéng)本(běn)，有助(zhù)于(yú)改善银(yín)行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金融(róng)风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款利(lì)率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安(ān)宏观首席拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗分析师(shī)董琦也认(rèn)为(wèi)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团队同样提到(dào)，新规对于规范协定(dìng)存款定(dìng)价秩序作用较(jiào)大，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成本(běn)。该团(tuán)队(duì)预计，协(xié)定存款(kuǎn)等(děng)规模(mó)20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市场的(de)影(yǐng)响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实(shí)中，存款利率(lǜ)下调有助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经济学家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经济复苏的(de)大背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市场流动性(xìng)、活(huó)跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存(cún)款降息(xī)调节，对(duì)促(cù)销费(fèi)无疑有一定的(de)引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行存款成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。从(cóng)本次降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)的看法(fǎ)是，货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。“本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下(xià)，也有多方观点提(tí)到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注(zhù)到，当(dāng)前(qián)经济修复内(nèi)生(shēng)动(dòng)力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对经(jīng)济(jì)修复(fù)带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还(hái)没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(chéng)为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货(huò)币政策(cè)的(de)走(zǒu)向，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员(yuán)认为，需要(yào)看到(dào)的是，目前经济(jì)处于修(xiū)复性(xìng)复苏阶(jiē)段，经济恢(huī)复仍(réng)需要(yào)适(shì)度(dù)货币环境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求(qiú)货币政策(cè)支(zhī)持精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调，在(zài)保持信贷(dài)总量适度增长，市(shì)场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工具，加大(dà)实体经济薄(báo)弱环(huán)节，重点新兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限将迎调整的(de)同时(shí)，有市场观点担心，降息(xī)一方面(miàn)有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另(lìng)一方(fāng)面老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存款收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不(bù)妨先厘(lí)清通知(zhī)存款及协(xié)定存款两(liǎng)个概(gài)念的定义。

　　通知(zhī)和协(xié)定存款介于定活(huó)期(qī)存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活(huó)，拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗两者的共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵活使用(yòng)的(de)同时(shí)，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一(yī)种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两(liǎng)个(gè)期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存期(qī)及支(zhī)取(qǔ)日相应币(bì)种档次利率计(jì)付利息(xī)，个人(rén)和(hé)企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单(dān)位在银行开立一个具有结算(suàn)和(hé)协定存款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定基本(běn)存款额度(dù)，由银行将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年(nián)。当前，协(xié)定存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知(zhī)存款既有对公业务(wù)，也有个人业(yè)务，但都有一(yī)定(dìng)的(de)存(cún)款门(mén)槛(kǎn)。基于此，粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济学(xué)家罗志(zhì)恒提(tí)出的观(guān)点是，总(zǒng)体来看，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基本上以对公活(huó)期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会(huì)有(yǒu)一定的(de)利(lì)息损失，但(dàn)若(ruò)存贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)调降是(shì)否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导(dǎo)过程并非(fēi)一(yī)蹴而(ér)就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养生息，特别是在(zài)前期服务业修复后(hòu)，与制造业产生循环(huán)，带动收(shōu)入(rù)预(yù)期(qī)改善，最终才(cái)会带动居(jū)民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形(xíng)成(chéng)了一定规模的超额储蓄(xù)，降息(xī)可以降低企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大投资、居(jū)民(mín)增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居(jū)民对后(hòu)续(xù)的收入信心才(cái)会回升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗