在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成琪琪格蒙语什么意思立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权琪琪格蒙语什么意思益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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