尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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