随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)是交银(yín)定(dìng)期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看，富(f75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及(jí)一(yī)带(dài)一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间。

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