金融(róng)界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下调，但是(shì)机构分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前(qián)实际利(lì)率的(de)水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要(yào)关注下(xià)周缴税(shuì)周对资(zī)金(jīn)面(miàn)可(kě)能造(zào)成的扰动。韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ong>

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分(fēn)银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来(lái)，河(hé)南、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公告下调(diào)人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格(gé)意义上并非(fēi)真(zhēn)的(de)降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调(diào)降背景下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸(xī)储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向金融(róng)资产(chǎn)流入(rù)；回归基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差(chà)。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为(wèi)消费(fèi)。但(dàn)我们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为消费环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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