5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易(yì)日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规(guī)模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到(dào)期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动较大主要都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内(nèi)外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过(guò)定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛(sài)道，或许更(gèng)符合(hé)未来市(shì)场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了(le)中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得关(guān)注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业(yè)也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民(mín)可支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人(rén)民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下港股市(shì)场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的(de)复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是(shì)一波三折趋(qū)势(shì)向上(shàng)的(de)弱复苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场。

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