昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都(dōu)止住四(sì)周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lá莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思i)前景面临(lín)着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的(de)主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存(cún)在(zài)一定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的(de)方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存(cún)和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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