周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算，当日(rì)净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回(huí)落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央(yāng)企的价(jià)值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流(liú)出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(y俄罗斯乌克兰什么时候结束战争uán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(ch俄罗斯乌克兰什么时候结束战争ǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升有望将促(cù)进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基(jī)数(shù)等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有望回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务(wù)市(shì)场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有望出(chū)台(tái)。

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