射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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