财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务(wù)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生(shē三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ng)品决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营。

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