A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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