5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％李宇春的现任丈夫是谁，在24个Wind二级行李宇春的现任丈夫是谁业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位李宇春的现任丈夫是谁列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投(tóu)入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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