本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.4钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称3倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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