如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(x山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思ì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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