尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(niá绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多n)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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