A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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