尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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