北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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