自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对具体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎(yì)预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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