如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句p>

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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